“企業杠桿率過高這一問題的本質是企業資本金不足，企業出資人缺乏對企業的資本注入責任，缺乏把企業杠桿率穩定在一個合理水平上的有效機制。”中國銀監會特邀顧問楊凱生在近日召開的“中國經濟50人論壇2017年年會”中這樣表示。
 

　　數據顯示，至2016年三季度末，我國規模以上工業企業的資產負債率雖然略有下降，但其中國有工業企業的資產負債率還是由61.2%上升至61.5%。楊凱生認為，“三去一降一補”中的降杠桿并不容易，需要進一步從根本上找到降低國有企業杠桿率、穩定國有企業負債率的有效辦法。
 

　　去年10月，國務院出臺《關于積極穩妥降低企業杠桿率的意見》，提出了積極穩妥降低企業杠桿率的主要途徑。其中降杠桿的7條主要內容包括：一是積極推進企業兼并重組，提高資源整合與使用效率；二是完善現代企業制度強化自我約束，形成降低企業杠桿率的長效機制；三是多措并舉盤活企業存量資產，在做好存量資產清理整合工作基礎上，采取多種形式予以盤活；四是多方式優化企業債務結構，降低企業財務負擔；五是有序開展市場化銀行債權轉股權，幫助發展前景良好但遇到暫時困難的優質企業渡過難關；六是依法依規實施企業破產，因企制宜實施企業破產清算、重整與和解；七是積極發展股權融資，形成合理的融資結構。
 

　　楊凱生表示，不少人似乎還只把主要注意力集中到債轉股甚至核銷債務等方面，但這只是治標之計、應急之策，應當找到我國企業尤其是國有企業長期以來杠桿率高、負債率高的根本原因。
 

　　上世紀80年代，我國推出幾項重要的國企改革措施，可統稱為“撥改貸”——將企業的基建所需資金由財政撥款改為銀行貸款；將企業所需的挖潛、革新、改造資金由國家撥款改為銀行貸款；將國有企業的流動資金由財政管理、財政和銀行分別供應的做法改為由銀行統一管理。
 

　　楊凱生認為，這一系列改革的初衷是為了增加企業的經營責任，提高資金使用效益，進而將企業和銀行打造成真正自主經營的市場主體。但由于相應配套政策不夠完備，這些做法使一大批國有企業經常性的資本金補充渠道變得狹窄。“盡管國家曾先后規定企業應建立自有流動資金補充制度，也曾明確規定有關項目建設必須有一定比例‘自籌’資金，銀行才能貸款，但這些要求在實踐中往往讓步于‘發展’的需要，落實得不夠堅決和理想。因此，銀行貸款成了企業生產經營和發展擴大所需資金的最主要來源。”
 

　　他表示，隨著企業不斷發展，企業所需資金必然越來越多，各種形式的融資就必然越來越多，企業杠桿率必然越來越高，財務負擔也隨之越來越重。與此同時，銀行貸款資本化的傾向日益嚴重，大量銀行貸款沉淀在企業中充作資本金使用而難以盤活，銀行信貸資金的流動性越來越弱。
 

　　楊凱生表示，以管資本為主來管理國有企業，還應該包括一個內容，即國企出資人、國企監管人有責任維護國有企業資產負債率的穩定。
 

　　去年在中央深改領導小組第三十次會議通過的有關文件中，一是強調要建立完善國有企業出資人的監管權力和責任清單；二是明確中央國有資本經營預算支出的重點，包括對國有企業的資本金注入；三是要建立企業負債約束機制等。如不能認真落實這些要求，所謂的各種去杠桿手段只能一時見效，不需多長時間企業的杠桿率仍會周而復始地不斷攀升。
 

　　楊凱生建議，國有企業的出資部門、行使國有資本管理職能的部門應對所管理企業分行業、分規模確定負債率標準，對企業所有者（出資人）進行約束——企業所有者如果認為某個國有企業需要繼續持有或應該繼續持有，就要在企業經營發展過程中隨時關注其資產負債率變化，一旦臨近或超逾負債率標準，就要以適當形式向其注入資本。